报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A/买入-H"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1实现营业收入98.77亿元(同比+0.1%)、归母净利润23.93亿元(同比+2.5%)。需求提升、装机扩张带动火电、光伏发电量增长,但风电利用小时数下降,整体经营利润稳定,投资收益同比提升带动业绩提升 [1] - 公司2024Q1实现发电量212.25亿度(同比+8.3%),其中风电发电量170.31亿度(同比+1.4%)、火电发电量25.81亿度(同比+11.3%)、其他可再生能源发电量16.13亿度(同比+233%)。装机加速及考虑集团资产整合,公司成长空间广阔 [1] - 预计公司20242026年归母净利润分别为78.6/88.7/99.2亿元,按最新收盘价对应PE分别为19.1/16.9/15.1倍。给予公司2024年20倍PE估值,对应合理价值18.81元/股 [2] 财务数据总结 - 营业收入: - 2022年实现39,863百万元,同比下降0.1% [2] - 预计20242026年分别为40,095/42,790/45,973百万元,年复合增长率6.5%7.4% [2] - 归母净利润: - 2022年实现5,111百万元,同比下降31.2% [2] - 预计20242026年分别为7,860/8,866/9,919百万元,年复合增长率25.8%11.9% [2] - 毛利率: - 2022年为34.4%,预计20242026年将提升至40.5%40.8% [2] - ROE: - 2022年为7.4%,预计20242026年将提升至10.2%~10.9% [2]