报告公司投资评级 中远海能的投资评级为"增持"。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024年一季度营业收入58.38亿元,同比+3.68%;扣非归母净利润12.36亿元,同比+39.81%。其中,外贸油运业务实现毛利12.17亿元,环比+84.7%;内贸油运业务实现毛利3.67亿元,环比-1%。LNG运输业务贡献归母净利润1.82亿元,环比+5%。[1] 2. 一季度业绩同比、环比改善,行业供需好转是基础,红海危机锦上添花。原油轮受红海危机影响偏弱,但景气提升更多来自行业自身的供需紧平衡。成品油轮同样受红海危机影响更大,LR船型收益大幅改善。[1] 3. 供给紧张才刚开始,持续看好油运表现。2024年1-3月全球VLCC仅交付1艘,拆解1艘,2024年仅剩1艘待交付,2025年也仅有5艘待交付。近端供给交付难的问题已经摆到眼前,远端的供给紧张也愈演愈烈。基于此,供需紧平衡有望长期维持,持续看好。[1] 4. 预计公司2024-2026年实现归母净利润62亿、81亿、90亿元,考虑到中远海能是全球油气龙头,维持公司合理价值18.5元/股的判断不变,对应公司2024年14倍PE,给予"增持"评级。[1]