报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司2024年一季度实现营业收入7.72亿元,同比增长36.65%;扣非归母净利润为7018.32万元,同比增长94.64%,业绩超预期 [1][2] - 公司毛利率为31.97%,同比增加0.17个百分点,环比增加2.98个百分点,主要由于下游半导体行业逐步复苏 [2] - 公司预收客户款项增加,2024Q1合同负债为1287.31万元,同比增长54.35% [2] - 公司持续加大研发投入,2024年一季度研发费用为5549.22万元,同比增加50.89% [2] - 公司建立以超高纯金属溅射靶材为核心,半导体精密零部件、第三代半导体关键材料共同发展的多元产品体系与业务主线 [2] - 公司积极推进超高纯金属溅射靶材扩产项目,开拓平板显示器领域靶材业务,平板显示器用G11 MoTi靶已进入量产阶段 [2] - 公司实现了半导体精密零部件的快速成长,积极推动余姚、上海、杭州、沈阳等基地的产能建设,全面布局金属和非金属类半导体精密零部件 [2] - 公司在第三代半导体材料领域取得进展,高端覆铜陶瓷基板已初步获得市场认可,可广泛应用于第三代半导体芯片和新型大功率电力电子器件IGBT等领域 [2] - 公司计划投资3.5亿元在韩国牙山市新建半导体靶材生产工厂,加速全球化战略布局 [2] 财务数据分析 - 公司2024-2026年EPS预计分别为1.45元、1.86元和2.36元,对应PE分别为32X、25X和20X [4] - 公司2022-2026年营业收入预计年复合增长率为25.10%,归母净利润预计年复合增长率为26.79% [4] - 公司2022-2026年毛利率预计维持在31.86%-31.99%之间,净利率预计维持在10.39%-10.75%之间 [5] - 公司2022-2026年ROE预计从6.60%提升至11.47% [5] - 公司2022-2026年资产负债率预计从22%下降至27% [5]