报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 海外业务维持较高景气，24Q1归母净利润同比+259% [5][6] - 2023年实现营收37.47亿元，同比+15.37%，主要系海外业务景气度高且国内品牌业务维持拓展 [5] - 2023年实现归母净利润2.33亿元，同比+120.12%，主要系海外业务受益美国零售景气以及美元汇率坚挺，毛利率同比提升 [5] - 分季度来看，24Q1海外业务维持景气，品牌业务维持推广，收入同比+24.42%至8.78亿元，销售毛利率增至28%，带动归母净利润同比+259.00%至1.48亿元 [6] - 分产品来看，2023年零食业务、宠物罐头业务、主粮业务均实现较快增长 [7] - 分地区来看，境内外业务均保持较快增长，其中境外业务受益于美元汇率坚挺和海外零售景气 [8] - 分模式来看，OEM业务、经销业务、直销业务均实现较快增长 [9] 财务数据总结 - 2023年销售毛利率26.28%，同比+6.49pct；销售净利率7.79%，同比+4.07pcts [11] - 2023年经营性现金流净额4.47亿元，经营性现金流净额占营业收入比例为11.93%（同比+8.25pct） [13] - 2023年存货天数78天（同比基本持平），应收账款周转天数40天（同比+1.63%） [13] - 预测2024-2026年归母净利润分别为2.7/3.1/3.5亿元，同比增速分别为+14%/15%/13% [14]