报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级[9] 报告的核心观点 - 公司2023年业绩承压,但通过降本增效措施,2024年Q1盈利能力加速修复,实现扭亏[2][3] - 公司重点聚焦新兴市场国家,引进的12个产品已同40余个国家与客户签约,其中英夫利西单抗、贝伐珠单抗、阿达木单抗等多款重磅生物类似药相继完成部分国家的注册审批,有望在2024年Q1在新兴市场产生销售收入[5] - 公司大单品白蛋白紫杉醇已于2024年2月顺利完成欧盟批准前现场检查,有望在2024年下半年在欧盟实现商业化,成为全球第二家进入欧盟市场的白紫仿制药企业[5] 公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级[9] 公司财务数据总结 - 2023年公司实现收入12.59亿元(-4.3%),归母净利润亏损1.90亿元(-111.1%),扣非后归母净利润亏损2.01亿元(-108.1%),主要受SHEN26项目研发支出费用化影响[1][2] - 2024年Q1公司实现收入3.61亿元(+11.8%),归母净利润0.12亿元,扣非后归母净利润0.10亿元,初步实现扭亏,盈利能力加速修复[2][3] - 公司预计2024-2026年营收分别为15.68/20.71/26.92亿元,净利润分别为0.35/1.18/2.57亿元[6] 公司经营情况总结 - 公司通过优化生产流程、提高智能化应用等方式,2024年Q1毛利率为72.64%,同比持平,环比有所上升,毛利有望持续向好[3] - 公司2024年Q1期间费用率大幅下降,销售费用率49.20%(-5.22个百分点),管理费用率5.47%(-0.62个百分点),体现了公司降本增效的成效[3] - 公司研发费用率9.76%(-5.31个百分点),主要系SHEN26研发费用减少所致,其他创新管线仍稳步推进[3]