报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 1Q24盈利能力同比提升较多 [1] - 公司加强在民用直升机市场的开拓,同时推进H-eVTOL产品的技术研发 [2] - 资产重组已完成股权交割,上调24年预计关联存款至250亿元 [2] 公司财务指标总结 - 1Q24实现营收33.7亿元,同比增长2.8% [1] - 1Q24归母净利润1.3亿元,上年同期为-0.2亿元 [1] - 1Q24毛利率为11.6%,同比增长4.54个百分点 [1] - 1Q24净利率为3.8%,同比增长3.52个百分点 [1] - 20242026年归母净利润预计分别为7.34亿元、8.99亿元、11.26亿元 [3] - 20242026年PE预计分别为43x、35x、28x [3] 公司经营情况总结 - 存货较年初增长18% [2] - 应收账款及票据较年初减少11.4% [2] - 货币资金较年初减少57.8%,主要是本期采购支付的款项较多 [2] - 合同负债较年初减少6.0% [2] - 预付款项较年初减少84.9%,主要是本期采购产品验收入库较多 [2] - 经营活动净现金流为-52.4亿元 [2] 风险提示 - 资产重组方案审批风险 [2] - 下游需求不及预期 [2]