报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级,维持此前评级 [10] 报告的核心观点 煤炭业务 - 公司煤炭产销量恢复明显,但煤价下跌影响短期盈利 [2] - 2024年一季度,公司商品煤产量同比增长15.4%,商品煤销量同比增长7.1%,主要由于天池能源、内蒙古矿业地质条件限产因素消除,以及兖煤澳洲天气影响减小 [3] - 公司煤炭平均售价同比下降29.2%,导致煤炭业务收入下降24.2% [4] - 公司煤炭平均销售成本同比下降23.6%,其中内蒙古矿业吨煤销售成本同比下降48.2%,主要系商品煤销量同比增加所致 [4] 煤化工业务 - 公司化工产品产销量基本持平,但成本管控良好,毛利率有所改善 [5] - 2024年一季度,公司化工产品综合价格同比下降0.4%,单位成本同比下降2.9%,单位毛利同比增长14.2% [5] 其他 - 公司2023年拟每10股派息14.9元(含税),且每10股送3股,现金分红金额110.8亿元,分红比率55.04% [8] - 公司未来有望通过资产注入等方式实现产能进一步扩张,成长空间广阔 [9] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1537.2/1613.1/1664.9亿元,同比增长2%/5%/3% [10] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为185.2/200.9/211.7亿元,同比变动-8%/8%/5% [10] - 对应当前股价PE为9.3/8.6/8.2倍,维持"买入"评级 [10]