业绩总结 - 公司2023年营收同比增长18.3%，归母净利润增长10.2%[1] - 公司2024Q1营收同比增长38.1%，归母净利润增长11.4%[5] - 公司2023年营收同比增长18.3%，归母净利润增长10.2%[5] - 公司2024Q1营收同比增长38.1%，归母净利润增长11.4%[5] - 公司2023年营收同比增长18.3%至2500百万元，归母净利润同比增长10.2%至600百万元[6] - 公司2023年期间费用率为17.2%，2024Q1降至10.8%[8] - 公司2023年剔除建设期服务收入后营收同比增长2.0%至2000百万元[6] - 公司2023年归母净利率达33.9%，摊薄ROE提升至10%[8] - 公司2023年自由现金流大幅转正至7.09亿元，经营性现金流净额为8.69亿元[9] - 公司2024Q1经营性现金流净额大幅增加至2.85亿元[9] 业务展望 - 公司在建产能预计年内投产，包括浏阳项目和平江项目[1] - 公司2024年合理价值为20.17元/股，维持“买入”评级[2] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为5.51/6.20/6.63亿元，对应PE为12.0/10.7/10.0倍[1] - 公司应收账款主要由可再生能源电价附加补助资金和固废处理服务费组成，2024Q1应收账款减少至6.82亿元[12] - 公司信用减值风险可控，资产减值损失较为可控[13] - 公司在建垃圾焚烧产能1800吨/日，预计2024年内投产，期待收购完善产业链布局[21] 业务拓展 - 公司2023年，垃圾焚烧及发电业务贡献主要业绩增量，毛利率同比提升4.4/3.9pct至64.8%/69.2%[16] - 公司垃圾焚烧入场量、灰渣处理量逐年稳步提升，2023年吨上网电量达451度[18] - 公司垃圾焚烧及污泥协同处置业务收入达11.8亿元，贡献82%毛利[17] - 公司2023年灰渣处理量为7.79万吨，污泥处理量为39.65万吨[19] - 公司客户集中度较高，2022年向前五名客户的销售额占当期营业收入比例为99.91%[33]