报告公司投资评级 - 推荐 (维持) [1] 报告的核心观点 - 心脉医疗2024年一季度业绩表现强劲，收入和利润均超出预期 [1] - 核心产品驱动增长，毛利率小幅提高 [2] - 费用率下降等因素导致利润率高于常规水平 [4] - 多重因素作用下，24Q1净利润率达到51.07%（+7.81pct），其中效率优化相关因素的效果具有一定持续性，而另一部分因素具偶发性，该净利润率不会在未来数季度延续 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司网址: www.endovastec.com [2] - 大股东/持股: MicroPort Endovascular CHINA Corp. Limited/39.77% [2] - 实际控制人: 未提供 [2] - 总股本(百万股): 83 [2] - 流通A股(百万股): 72 [2] - 流通B/H股(百万股): 未提供 [2] - 总市值(亿元): 145 [2] - 流通A股市值(亿元): 126 [3] - 每股净资产(元): 48.87 [3] - 资产负债率(%): 9.7 [3] 财务表现 - 2024年一季度实现营收3.58亿元（+25.38%），实现归母净利润1.84亿元（+47.62%），扣非后归母净利润1.78亿元（+48.91%） [1] - 2024年一季度综合毛利率达到76.52%（+0.78pct） [2] - 2024年一季度销售、管理、研发费用率分别为7.42%（-1.36pct）、3.52%（-1.10pct）、6.48%（-6.21pct） [4] - 2024年一季度净利润率达到51.07%（+7.81pct） [5] 未来展望 - 年内，公司还有阻断球囊、髂静脉支架、外周滤器等多款产品预期获批上市，持续的产品新增与迭代保证了公司成长的持续性 [3] - 2024-2026年盈利预测为EPS 7.94、10.06和12.74元，维持“推荐”评级 [7] 财务预测 - 2022A-2026E营业收入(百万元): 897, 1,187, 1,518, 1,930, 2,438 [6] - 2022A-2026E净利润(百万元): 357, 492, 657, 832, 1,054 [6] - 2022A-2026E毛利率(%): 75.2, 76.5, 76.5, 76.5, 76.6 [6] - 2022A-2026E净利率(%): 39.8, 41.5, 43.3, 43.1, 43.2 [6] - 2022A-2026E ROE(%): 20.8, 12.8, 14.6, 15.6, 16.5 [6] - 2022A-2026E EPS(摊薄/元): 4.31, 5.95, 7.94, 10.06, 12.74 [6] - 2022A-2026E P/E(倍): 40.5, 29.4, 22.0, 17.4, 13.7 [6] - 2022A-2026E P/B(倍): 8.4, 3.8, 3.2, 2.7, 2.3 [6]