报告公司投资评级 - 中远海能的投资评级为"买入"[2] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024年一季度公司实现营业收入58.38亿元,同比增长3.7%;归母净利润12.36亿元,同比增长12.8%,其中扣非归母净利润同比增长39.8%[3] - 外贸油运业务毛利12.17亿元,同比下降0.3%;内贸油运业务毛利3.67亿元,同比增加29.6%;LNG运输业务贡献归母净利润1.82亿元[4] - 2023年12月-2024年2月VLCC运价同比增加21%,但公司外贸油运业绩未体现出运价增长,可能与运营天数等因素有关[4] 行业及市场环境 - 供给端方面,2024-2025年新增VLCC供给短缺,且受老龄化、环保政策、行政制裁等因素影响,供给面临强约束[5][7] - 需求端方面,美国预计2024年开始降息,有望为全球经济释放动能,原油需求有望提升[7] - 预计2024年全球油运供需差为4.1%,看好2024年运价中枢继续抬升[7] - 地缘政治因素如红海问题、巴以冲突、俄乌冲突等导致原油重要性凸显,油轮价值随之提升,截至4月26日10年船龄VLCC价格较2023年初上涨超过10%[5] 投资建议 - 中远海能油运运力规模全球领先,有望充分受益于供给强约束带来的运价向上弹性[8] - 预计2024-2026年公司实现归母净利润61.5/68.6/74.0亿元,当前PE估值为12.2/11.0/10.2倍,维持"买入"评级[8]