报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年第一季度实现收入26.71亿元（同比-1.95%），归母净利润2.31亿元（同比-33.80%），扣非归母净利润1.87亿元（同比-46.01%），Non-IFRS经调整归母净利润3.39亿元（同比-22.7%），经营性现金流金额7.46亿元（同比+40.70%） [1] - 业务整合影响利润率表现，费用率小幅上升。利润率方面，公司实现毛利率32.66%（同比-3.13pp），归母净利率8.63%（同比-4.15pp），扣非归母净利率7.01%（同比-5.72pp），Non-IFRS经调整归母净利率12.69%（同比-3.41pp） [2] - 行业环境遇冷致业绩承压，但多指标释放复苏信号。实验室服务业务收入16.05亿元（同比-2.9%），毛利率44.1%（同比-0.3pp），新签订单同比增长10%+；CMC服务收入5.82亿元（同比-2.7%），毛利率27.9%（同比-5.0pp），新签订单同比增长40%+；临床研究服务收入3.92亿元（同比+4.6%），毛利率9.3%（同比-4.7pp） [3] - 客户数量持续增长，新签订单同比增长20%+，支撑长期稳定发展。2023年新增客户800余家，活跃客户2800余家，海外业务收入增长27.5%，欧洲客户加速增长，增速24.4% [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司营业收入为127.66/144.92/168.79亿元，同比增长10.6%/13.5%/16.5%；归母净利润分别为16.06/19.44/24.54亿元，同比增长0.3%/21.1%/26.2%，对应2024-2026年PE分别为21/18/14倍 [4] - 2022年营业总收入10,266百万元，同比增长37.9%；归属母公司净利润1,375百万元，同比下降17.2%；毛利率36.7%，ROE13.0% [7] - 2023年营业总收入11,538百万元，同比增长12.4%；归属母公司净利润1,601百万元，同比增长16.5%；毛利率35.7%，ROE12.8% [7]