报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 游戏业务 - 2024Q1公司游戏业务收入12.85亿元,同比下滑23.80%,主要由于部分游戏生命周期导致充值自然下滑,及人员优化费用影响所致 [1] - 公司自研产品《女神异闻录：夜幕魅影》已于2024年4月12日开启国内PC及移动端双平台公测,游戏预下载即登顶APP Store免费总榜,公测次日位列iOS游戏畅销榜第8名,有效扩充全新年轻用户 [1] - 公司自研产品《一拳超人：世界》在东南亚和欧美等多个国家和地区同步开启PC及移动端全平台公测,上线首日登顶超100个国家和地区游戏免费榜 [2] - 公司自研产品《女神异闻录：夜幕魅影》于4月18日在韩国和中国港澳台地区同步上线PC及移动端双平台,游戏预下载即登顶App Store及Google Play游戏免费总榜 [2] 影视业务 - 2024Q1公司影视业务收入3471.96万元,同比下滑82.19%,主要由于2024Q1公司播出并确认收入的影视作品较少所致 [1] AI技术应用 - 公司已将AI技术应用于研发管线中,包括美术、程序、策划、运营、安全、测试等核心环节,涵盖智能NPC、智能游戏助手、场景建模、AI绘画、AI剧情、AI配音等方面 [2] - 公司开发了剧情生成、大世界生成等AI开发工具,协助研发团队搭建AI驱动的游戏生产管线 [2] - 公司将游戏引擎内置的标准功能与大语言模型结合,研发出自动生成游戏过场动画的工具D+（Dialogue+） [2] - 公司旗下端游产品《诛仙世界》正式接入英伟达Audio2Face技术,并使用了英伟达的ACE平台,以及光线追踪、DLSS等先进技术 [2] 盈利预测 - 我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入91.93/102.96/114.29亿元,同比增长18.0%/12.0%/11.0% [1] - 预计公司2024-2026年分别实现归母净利润12.97/14.72/16.34亿元,同比增长163.8%/13.5%/11.0% [1] 风险提示 - 产品表现不及预期 [1] - 行业竞争加剧 [1]