报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2023年实现营收51.45亿元,同比增长24.41%,归母净利2.25亿元,同比增长953.37% [1] - 公司女装和医美业务增长迅速,婴童业务较为稳健 [2] - 医美业务规模持续扩大,公司通过并购基金的专业化收购和孵化不断增强医美业务的竞争力 [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.74元/股、0.87元/股、1.00元/股,采取分部估值法,公司合理价值为27.58元/股 [2] 女装业务 - 2023年实现营收19.84亿元,同比增长29.27%,毛利率60.17%,同比下降2.76个百分点,主要系毛利率较低的电商渠道增速最快 [2] - 截止期末,公司女装门店599家,同比减少13家,其中自营/经销/线上分别438/107/54家 [2] 医美业务 - 2023年实现营收21.27亿元,同比增长27.75%,毛利率53.15%,同比增长3.27个百分点 [2] - 截止期末,公司医美门店38家,其中米兰柏羽/晶肤医美/韩辰医美/高一生/武汉五洲分别4/30/2/1/1家,收入分别增长29.25%/30.85%/24.77%/27.63%/20.59% [2] - 公司已先后设立7支医美并购基金,基金规模达28.37亿元,通过基金的专业化收购和孵化医美标的,加快医美业务拓展 [2] 婴童业务 - 2023年实现收入9.75亿元,同比增长11.13%,毛利率60.66%,同比增长0.15个百分点 [2]