报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 1) 公司聚焦核心业务,提升发展质量 [1] 2) 优化在管项目组合,物业费收缴率稳步提升 [1] 3) 应收款减值计提较为充分,静待公司盈利能力企稳回升 [1] 公司投资评级 1) 公司坚持区域深耕战略,在西南地区具备规模优势和较强的竞争力 [1] 2) 考虑公司经历明显的业务调整,盈利恢复需要进一步观察,同时应收款回款状况需要进一步跟踪,出于谨慎性原则,调整公司2024-26年归母净利润预测 [1] 3) 博裕要约收购完成后公司经营独立性提升,维持"增持"评级 [1] 公司财务数据 1) 2023年公司实现收入49.8亿元,同比持平;毛利9.3亿元,同比减少1.6%,毛利率18.6%,同比下降0.2pct;归母净利润为亏损9.5亿元,同比减亏 [1] 2) 2023年公司管理费用率12.1%,上年同期为11.1%;经营性现金流净流入4.5亿元,较上年同期的3.9亿元有所改善 [1] 3) 截至2023年末,公司应收款已计提较为充分的减值拨备,后续影响有限 [1] 4) 公司2024-2026年EPS预测分别为0.49元、0.66元和0.80元,对应PE估值为17倍、13倍和11倍 [1][5]