公司业绩 - 公司24年Q1归母净利润为32.3亿元，同比增长幅度达到1800%[3] - 公司24年Q1毛利率和净利率分别为20.0%和7.5%，同比分别增长了400%和690%[4] - 公司24年Q1产品结构持续优化，出口销量占比不断提升，整车销量为27.5万辆，同比增长25.1%[6] - 公司乘用车出口销量在24年Q1同比增长90.5%，环比下降8.8%[8] - 公司乘用车出口占总销量比例在24年Q1同比增长10.3个百分点，环比增长5.4个百分点[8] - 公司季度出口销量在24年Q1达到8.2万辆[10] 未来展望 - 预计24-26年公司每股收益分别为1.07元、1.37元和1.68元，A股合理价值为32.03元/股，港股合理价值为17.36港元/股[10] - 公司面临销量不及预期、战略转型不及预期和新生代消费者需求快速变化等风险[11] - 长城汽车2026年预计营业收入占比将下降至13.0%[13] - 预计2026年营业利润率将为24.0%[13] - ROE预计将在2026年达到13.8%[13] 评级和其他信息 - 广发证券对长城汽车的评级为"买入"[15] - 广发证券对长城汽车的评级为"增持"[16] - 广发证券总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[17] - 广发证券客服邮箱为gfzqyf@gf.com.cn[17] - 本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作[17] - 广发证券具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[18] - 广发证券（香港）具备香港证监会批复的证券提供意见牌照，受香港证监会监管[19]