报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] - 上次评级也为"增持" [1] - 目标价格为39.50元 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年一季度业绩符合预期,ASP和单车净利同比实现改善,预计伴随需求逐步修复和重点推广高端新品,盈利能力有望持续提升 [1] - 2024年一季度营收承压主要受外部因素影响,预计后续逐步改善,一方面Q1承压系供给受限,而非需求悲观,伴随以旧换新补贴出台,需求或将快速释放;另一方面大规模国检反映监管趋严,更利于格局向头部集中,公司有望凭借品牌竞争力获取份额 [1] - 产品结构优化,盈利能力有望持续提升,公司新品推广顺利,空军骁龙迈向更高价格带,预计伴随SKU精简将聚焦高端车型推广,ASP提升可期 [1] - 公司拟投资30亿元在江苏徐州丰县扩产,丰县为国内主要电动三轮车产业基地,具备完整闭环,有望快速协同贡献增量 [1] 财务数据总结 - 2024年公司营业收入预计为25,791百万元,同比增长22.6% [2] - 2024年公司归母净利润预计为2,299百万元,同比增长22.2% [2] - 2024年公司每股收益预计为2.67元 [2] - 2024年公司毛利率预计为17.8%,EBIT率预计为10.2% [2] - 2024年公司净资产收益率预计为25.2%,投入资本回报率预计为20.8% [2]