报告公司投资评级 鸿路钢构给予"买入"评级。[60] 报告的核心观点 钢结构市场稳步增长，市场集中度依然处于低位 - 钢结构市场规模稳步增长,到2025年钢结构用量将达1.4亿吨,2022-2025年CAGR+15%。[9][10] - 国内钢结构行业CR5仅为7%,行业集中度有望提升。[10][11] - 钢结构住宅占比较低,与发达国家存在较大差距,有望随着保障房建设的推进而提升。[13][14] - 公司是国内最大的钢结构制造商,18-23年销量CAGR达26%,市占率达4%。[15][16][17][18] 公司护城河持续拓宽 - 公司聚焦钢结构制造,受宏观环境影响较小,新签订单稳健增长。[23][24] - 品牌效应逐渐显现,大订单比例持续提升,竞争优势凸显。[26][27] - 规模优势带来采购议价能力,定价模式可控风险。[28][29][30] - 多基地布局确保快速交货,自主生产能力降低成本。[31][32][33] 智能化改造将进一步控制成本,提高产品质量 - 劳动力成本上升推动制造业向智能化转型。[36][37][38] - 公司在切割、焊接、喷涂等环节持续推进智能化改造,可有效提高生产质量和效率。[51][52][53][54] - 以焊接环节为例,智能化改造可降低48%的成本。[48][49][50] - 湖南建投安装集团的智能化改造项目显示,可降低50%以上人工成本,提升40%以上焊接效率。[56][57]