报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。[3] 报告的核心观点 1. 公司2024年一季度收入13.3亿元,同比下降30.2%;归母净利-0.3亿元,同比下降112.3%;扣非归母净利-1.6亿元,同比下降177.5%。[1] 2. 游戏业务收入12.8亿元,同比下降23.8%,主要系老产品进入成熟期,充值因生命周期自然下滑,且短期缺乏新品贡献增量。影视业务收入0.3亿元,同比下降82.2%,主要系Q1播出并确认收入的影视作品较少。[2] 3. 公司Q1归母净利率-2.2%,同比下降14.9个百分点,扣非净利率-11.9%,同比下降22.7个百分点,主要系游戏、影视业务短期承压,但公司正在推进降本增效,加大对重点项目的资源投入,并持续优化人才梯队。[3] 4. 公司预计2024-2026年归母净利分别为9.5/10.4/12.1亿元,对应PE为20.7/18.9/16.3X。[3] 财务数据总结 1. 2024年一季度收入13.3亿元,同比下降30.2%。[1] 2. 2024年一季度归母净利-0.3亿元,同比下降112.3%。[1] 3. 2024年一季度扣非归母净利-1.6亿元,同比下降177.5%。[1] 4. 2024-2026年归母净利预测分别为9.5/10.4/12.1亿元。[3] 5. 2024-2026年对应PE为20.7/18.9/16.3X。[3] 业务分析 1. 游戏业务2024年一季度收入12.8亿元,同比下降23.8%,主要系老产品进入成熟期,充值因生命周期自然下滑,且短期缺乏新品贡献增量。[2] 2. 影视业务2024年一季度收入0.3亿元,同比下降82.2%,主要系Q1播出并确认收入的影视作品较少。[2] 3. 公司正在积极布局新游戏产品,如《女神异闻录》、《乖离性百万亚瑟王》等,以及储备的影视作品《许你岁月静好》、《只此江湖梦》等,有望延续2023年的向好态势。[3] 盈利分析 1. 公司2024年一季度归母净利率-2.2%,同比下降14.9个百分点,扣非净利率-11.9%,同比下降22.7个百分点,主要系游戏、影视业务短期承压。[3] 2. 公司正在推进降本增效,加大对重点项目的资源投入,并持续优化人才梯队,对当期业绩产生阶段性影响。[3] 3. 公司2024年一季度非经损益1.3亿元,主要系处置环球影业片单资产,投资收益、所得税费用均同比增加10倍以上。[3] 展望 1. 公司新游戏产品如《女神异闻录》、《乖离性百万亚瑟王》等有望带来增量。[3] 2. 公司储备的影视作品《许你岁月静好》、《只此江湖梦》等正在制作、发行、排播中,也在积极布局短剧业务,有望延续2023年的向好态势。[3]