报告公司投资评级 - 华利集团（300979.SZ）的投资评级为“买入”[1][4][14] 报告的核心观点 - 2024年第一季度华利集团受量价驱动收入同比增长30.2%至47.6亿元，归母净利润同比增长63.7%至7.9亿元，近几年持续印证份额成长逻辑，短期下游品牌客户去库完成后2024年订单和业绩增长确定性强，中长期成长性与确定性兼备[1][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2022 - 2026年（预计）华利集团的营业收入（百万元）分别为20,569、20,114、23,856、27,405、31,020，净利润（百万元）分别为3228、3200、3841、4461、5070，每股收益（元）分别为2.77、2.74、3.29、3.82、4.34等一系列财务数据[2][15] - 2024 - 2026年华利集团预计净利润分别为38.4/44.6/50.7亿元，同比+20.0%/16.1%/13.6%，维持73.1 - 79.5元的合理估值区间，对应2024年22 - 24x PE[1][14] 业务运营相关 - 2024年第一季度华利集团毛利率提升5个百分点至28.4%，达到历史较高水平，净利率同比提升3.4个百分点至16.5%，同样达到历史较高水平，后续随着越南、印尼新工厂投产，净利率水平预计小幅回落[1] - 2024年第一季度华利集团销售运动鞋0.46亿双，同比+18.4%，单价约为104.4元，同比+10.0%；以季度平均汇率推算，美元角度单价为14.7美元，同比+6.0%，产能投放如期进行，新建的成品鞋工厂越南峻宏、印尼世川（一期）已开始小规模投产[1][7][8] 行业环境相关 - 国际品牌去库存进入尾声，华利集团核心客户在2023年三季度 - 四季度库存均有较显著的下降，其中Nike、Deckers四季度的库销比已经回落至接近2019年同期的健康水平，台企代工同行月度营收改善积极，运动鞋代工大厂丰泰、裕元一季度美元口径营收分别同比+3%和 - 1%，环比此前季度显著改善[1][10]