报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 1Q24实现营收78.18亿元,环比+71.83%,同比+37.85% [1] - 归母净利1.62亿元,环比+54.81%,同比+52.58% [1] - 扣非归母净利1.59亿元,环比+48.43%,同比+51.84% [1] 业绩驱动因素 - 金锑价格上涨驱动Q1业绩提升 [2] - 1Q24上海黄金交易所9995黄金均价489.62元/克,环比+4.05% [2] - 99.65%锑锭均价8.91万元/吨,环比+9.06% [2] 费用管理情况 - 资产负债率下降至15.02%,相比于23年底降低2.04个百分点 [2] - 营业税金及附销售收入环比降低0.39个百分点至0.29% [2] - 销售费用率环比降低0.11个百分点至0.06% [2] - 管理费用率环比降低0.29个百分点至1.87% [2] - 研发费用率环比降低2.09个百分点至0.96% [2] 矿产资源情况 - 23年甘肃加鑫取得以地南铜金矿和下看木仓金矿采矿许可证 [2] - 公司控股股东湖南黄金集团将收购的万古矿区7个采矿权和7个探矿权全部完成转让变更 [2] 锑价走势 - 截至4月26日,锑锭工厂库存3390吨,月环比-13.96% [3] - 截至4月25日锑价为9.8万元/吨,创13年以来峰值 [3] - 短期库存持续破位,锑价有望持续新高 [3] 财务预测 - 预计24-26年营收分别为279/292/303亿元 [4] - 预计24-26年归母净利润分别为7.84/11.16/13.76亿元 [4] - 预计24-26年EPS分别为0.65/0.93/1.14元 [4] - 对应PE分别为24.78/17.40/14.12倍 [4]