报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024Q1营收26.71亿元(-1.95%)，归母净利润2.31亿元(-33.80%)，经调整净利润3.39亿元(-22.7%)，利润端同比下滑主要系上海区实验室整合关闭一次性亏损、员工成本提升、生物资产公允价值减少以及财务费用增加所致，业绩符合预期 [1] - 维持2024-2026年EPS预测为0.98/1.13/1.35元 [1] 业务发展 - 新签订单同比增长20%+，其中实验室服务业务新签订单增速10%+，小分子CDMO业务新签订单增速40%+，改善明显 [2] - 客户结构持续优化，2023年来自全球TOP20药企收入增长14.9%，欧洲客户加速开拓，营收占比达16%，收入增速超24.4% [2] - 新增客户超800家，活跃客户超2800家。CMC服务项目885个，包括工艺验证及商业化项目29个(+265)，临床III期27个(+3) [2] - 宁波制剂车间顺利完成现场核查及GMP合规检查，后端能力有望逐步兑现 [2] 投融资情况 - 投融资好转，后端业务发展超预期，业务运营效率提升 [2] 财务数据总结 - 2024年营业收入预计12,841百万元，同比增长11.3% [3] - 2024年EBIT预计2,290百万元，同比增长27.7% [3] - 2024年净利润预计1,743百万元，同比增长8.9% [3] - 2024年EPS预计0.98元 [3] - 2024年毛利率预计35.7%，EBIT率预计17.8%，净利润率预计13.6% [3] - 2024年ROE预计12.7%，ROIC预计8.5% [3]