报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 嘉必优2023年报及2024年一季报显示，公司经营逐步改善，收入和净利润均有显著增长 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 2023年，嘉必优实现总收入4.44亿元（+2.39%），归母净利润0.91亿元（+41.95%），扣非归母净利润0.62亿元（+103.17%）。2024Q1，公司实现总收入1.17亿元（+33.34%），归母净利润0.24亿元（+69.93%），扣非归母净利润0.19亿元（+158.16%） [1] 业务增长情况 - 人类营养业务增长稳健，个护及化妆品业务快速增长。2023年，公司人类营养、动物营养、个人护理及化妆品收入分别为4.18、0.13、0.04亿元，同比+10.25%、-38.34%、+145.87%。ARA、DHA增长稳健，量价齐升。2023年，公司ARA、DHA、SA、其他产品收入分别为3.02、0.79、0.23、0.31亿元，同比+18.22%、+23.09%、-32.60%、-35.61% [1] 毛利率和净利率 - 2023年，公司毛利率为42.40%，同比+0.25pct，归母净利率为20.59%，同比+5.74pct。24Q1，公司毛利率为40.49%，同比+2.13pct，归母净利率为20.78%，同比+4.47pct [1][2] 投资建议 - 预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为1.19、1.53、1.92亿元，同比增长30.27%、28.85%、24.88%，对应4月26日PE分别为21、16、13倍（市值25亿元） [3]