业绩总结 - 公牛集团在低频低价市场中具有超过80%的市占率和22-25%的净利率[1] - 公牛预测2026年归母净利润为58亿元，对应PE为18倍，目标价为136.2元，首次给予“强推”评级[3] - 公牛的营收和净利润具有较强的韧性，2023年营收达到157.0亿元，同比增长11.5%，归母净利润为38.7亿元，同比增长21.4%[24] 新产品和新技术研发 - 公牛在新品类、新区域和新产业方面布局下个十年，包括无主灯新品类、东南亚新区域和新能源充电新产业[2] - 公牛LED照明业务的发展迅速，16-21年LED业务营收CAGR为47%，2023年LED营收预计约为15.9亿元[162] - 公牛在新能源业务中以C端和中小B为主，与吉利商用车达成战略合作[196] 市场扩张和并购 - 公牛集团在新领域布局，包括无主灯市场、东南亚新区域和新能源充电领域，为未来十年的高成长提供空间[12] - 公牛在海外业务方面加速向国际化战略推进，成立海外新兴事业部，主攻东南亚和欧洲市场，复用民电产品模式[177] - 公牛集团在东南亚市场的海外业务占比较低，仅为1%[179]