公司投资评级 - 瑞丰银行的投资评级为“推荐”，维持评级[1] 报告的核心观点 - 瑞丰银行2024年一季度营收和净利润增速超预期，营收结构增长量质双优，资产质量保持稳定，全年业绩有望持续保持10%以上复合增长[2] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2024年一季度实现营业收入10.55亿元，同比增长15.3%，归母净利润3.98亿元，同比增长14.7%。息差降幅收窄，非息收入高增52%，成本节约对利润增速形成正贡献[1] 资产质量 - 不良率环比持平于0.97%，拨备覆盖率环比提升0.7pct至304.8%，风险抵补能力增强[1] 资本充足率 - 核心一级资本充足率环比提升68bp至13.36%，受资本新规影响，调整风险资产结构后风险加权系数环比下降5pct至62%[1] 贷款和负债端 - 贷款需求较好，特别是对公贷款，零售信贷需求相对较弱。负债端成本下降，计息负债成本率环比下降4bp至2.27%[1] 投资建议 - 未来业绩增长点主要来自绍兴市信贷需求旺盛、零售贷款结构优化、异地同业股权投资增加其他非息收入，提升ROE[2] 财务预测 - 预计2024-2026年营收增速为6.71%/10.57%/14.48%，净利润增速为11.07%/11.36%/13.46%，当前估值仅0.55x24PB，维持目标价6.6元，维持“推荐”评级[3] 主要财务指标 - 2024年一季度年化单季净息差环比仅下降2bp至1.56%，生息资产收益率较4Q23下降仅4bp至3.67%，计息负债成本率环比下降4bp至2.27%[1]