报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 公司业绩同比大幅增长 - 2024年第一季度公司实现营业总收入54.70亿元,同比增长19.52%;实现归母净利润3.10亿元,同比增长103.35% [1] - 主要原因是公司主营产品制冷剂价格和销量齐升 [1] - 2024年第一季度公司制冷剂平均售价2.37万元/吨,同比增长18% [1] - 2024年第一季度公司制冷剂外销量6.7万吨,同比增长5% [1] 制冷剂价格持续上涨,盈利能力大幅提升 - 截至2024年4月25日,主流三代制冷剂R32、R125、R134a市场均价较2023年年底分别提升82.4%、63.6%、16.4% [1] - 主流制冷剂价差较2023年年底分别提升307.9%、127.6%、43.3%,主流制冷剂盈利能力大幅提升 [1] - 公司HFCs生产配额合计达到27.88万吨,行业占比37.4%,位居行业首位,有望成为制冷剂行业价格风向标 [1] 持续完善氟化工产业链布局,推进公司产业高端化 - 公司拟投资21.9亿元建设4大项目,包括高品质可熔氟树脂、高端含氟聚合物、全氟磺酸树脂、聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料等 [1] - 这些项目有望为公司带来年均净利润3.71亿元 [1] 投资建议 - 我们坚定看好三代制冷剂价格回暖带来的业绩增量以及公司氟氯联动带来的成本优势 [1] - 同时公司布局含氟新材料,高附加值产品有望拉升公司毛利率中枢 [1] - 考虑到三代制冷剂价格上涨幅度较大,我们上调公司2024-2026年业绩预期 [2] - 维持"买入"评级 [1]