报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 公司业绩短期承压 - 2024年一季度公司实现营业收入13.29亿元,同比下降30.19%;归属于上市公司股东的净利润为亏损2976万元,同比由盈转亏 [1] - 主要系受研发周期影响,公司推出新游数量有限,叠加已上线游戏流水的自然衰减所致;影视业务营业收入同比下降82.19%,主要系1Q24公司播出并确认收入的影视作品较少 [1] - 公司1Q24管理费用率19.47%,同比增加9.65pct,主要系公司对人才梯队持续优化产生的相关费用所致 [1] 新游上线表现亮眼 - 公司于2024年4月12日推出新游《女神异闻录：夜幕魅影》,上线以来取得较好市场反响:游戏在公测后迅速登顶APP Store免费总榜,并在游戏畅销榜中最高排名第8位 [2] - 《女神异闻录：夜幕魅影》也于4月18日上线了韩国和中国港澳台市场,建议持续关注重点产品流水情况 [2] 储备产品充足,研发进度按期 - 目前公司储备新游戏数量充足:《一拳超人：世界》《诛仙世界》《乖离性百万亚瑟王：环》《神魔大陆》(海外版)《淡墨水云乡》等也有望于年内上线 [2] - 其中《乖离性百万亚瑟王：环》在4月初完成了港澳台区域的付费测试,《淡墨水云乡》将在5月初进行测试;《诛仙2》的首次测试已于4月23日开启 [2] - 公司储备产品充足,研发进度按期进行,新产品周期释放在即,盈利能力有望逐步回升 [2] 投资建议 - 我们认为公司短期业绩承压不改长期投资价值,新产品周期陆续开启后将有望贡献业绩新增量 [2] - 综合公司2023全年及2024一季度的业绩表现和后续预期,预计公司2024-2026年归属于上市公司股东的净利润依次达9.35/12.28/13.88亿元,同比增长90.16%/31.38%/13.08% [2][4] - 对应EPS分别为0.48/0.63/0.72,对应PE分别为21x/16x/14x,维持"推荐"评级 [2]