报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 业绩符合预期 - 2024Q1公司实现营业收入43.40亿元，同比下滑4.81%，归母净利润4.40亿元，同比下滑4.96% [1] - 收入利润同比均略有下滑,主要因左沙丁胺醇吸入溶液中标第九批集采降价 [2] - 后续随着公司妥布霉素吸入溶液加快进院、逐步放量,叠加沙美特罗氟替卡松等品种预计2024年内上市提供增量,全年业绩有望逐季向好 [2] 分板块分析 - 化学制剂实现收入21.41亿元,同比下降4.86%,其中促性激素产品实现收入8.07亿元,同比增长39.89% [2] - 原料药及中间体实现收入13.99亿元,同比下降3.70% [3] - 中药制剂实现收入4.06亿元,同比下降28.38%,主要由于2023Q1感染、补益需求偏高 [3] - 诊断试剂及设备实现收入2.36亿元,同比增长60.26% [3] - 保健品实现收入0.78亿元,同比增长96.50%,快速增长表现亮眼 [3] - 生物制品实现收入0.44亿元,同比下降29.86% [3] 财务指标分析 - 销售费用率下降1.48个百分点,研发费用率上升0.33个百分点,管理费用率上升1.39个百分点 [4] - 经营性现金流同比增长291.91%,各项财务指标表现良好 [4] 重点产品分析 - 妥布霉素为国内唯一获批吸入抗生素,随着纳入医保,预计2024年有望快速上量 [4] - 沙美特罗氟替卡松已完成一次发补,预计2024年Q2-3有望获批 [4] - 抗流感药TG-1000的3期临床已达主要终点,预计2024Q3有望申报上市、2025年内获批 [4] 盈利预测与结论 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.64亿元、17.53亿元、19.91亿元,增长分别为8.4%、12.1%、13.6% [4] - 维持"买入"评级,看好公司长期发展 [4]