报告公司投资评级 - 报告给予嘉友国际"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 嘉友国际2024年一季度业绩表现优异,营业收入同比增长26.0%,归母净利润同比增长51.9% [1][7] - 我国对蒙古焦煤进口量大增,嘉友国际煤炭供应链业务充分受益,2023年主焦煤供应链贸易服务收入同比大幅增长145.9% [1][8] - 公司深度绑定大客户蒙古矿业公司(MMC),中蒙业务核心竞争力继续提升 [2][10] - 非洲业务步入正轨,中亚市场持续布局,公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点 [3][11] 报告分析内容总结 中蒙煤炭贸易业务 - 2023年我国自蒙古进口炼焦煤同比增长110.6%,占我国炼焦煤进口总量的比重同比增加12.8个百分点至52.9% [8] - 2024年一季度,甘其毛都口岸进口煤炭达946万吨,同比继续增长23.1% [8] - 公司2023年主焦煤供应链贸易服务收入同比大幅增长145.9%至44.3亿元,毛利润同比增长66.4%至5.2亿元 [8] 非洲业务 - 公司以刚果(金)、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效,在非洲业务已逐步形成规模 [11] - 先后投资刚果(金)迪洛洛项目、赞比亚萨卡尼亚项目,打通萨卡尼亚口岸与恩多拉运输通道 [11] - 收购非洲本土跨境运输企业,提升干线运输能力,前期卡萨项目已全面投运 [11] 中亚市场布局 - 公司1月16日与乌兹别克斯坦国铁公司签署合作备忘录,为后续项目合作奠定基础 [11] 投资建议 - 考虑到中蒙煤炭贸易规模增长超预期,以及非洲项目进展良好,将公司2024-2026年盈利预测上调,维持"买入"评级 [12][13]