报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 - 2023年公司业绩稳健增长，优化布局开拓市场 [6] - 2023年医药工业收入占比提升，虽然原材料成本上升致毛利率下降，但公司通过费用管控提升了盈利能力 [3][8] - 2024年1季度公司业绩提速，肝病用药和化妆品业务增长较快，但医药行业整体毛利率承压 [8] - 公司坚持创新驱动，重点开展以片仔癀为核心的优势品种二次开发及新产品研发 [6] - 公司将优化经营业绩考核和薪酬管理体系，加快推进重点项目建设 [6] 分产品经营情况总结 1) 肝病用药营收同比增长24.26%，与渠道拓展和产品提价有关 [5] 2) 心血管用药营收同比增长60.57%，主要受益于新品上市和年初市场需求旺盛 [5] 3) 化妆品业务营收同比增长11.42%，恢复正增长 [5] 4) 医药流通业务营收同比增长3.60%，增速较慢可能与医疗反腐政策有关 [5] 5) 片仔癀系列和安宫牛黄丸等主导产品收入增长较快，公司三大业务板块均保持良好发展态势 [4][5] 盈利预测与估值 - 考虑到原材料成本上涨和消费趋势放缓，下调2024-2025年归母净利润预测 [9] - 新增2026年归母净利润预测为43.15亿元 [9] - 当前股价对应2024-2026年PE为41/36/31倍 [9] - 公司具备长期发展优势，维持"买入"评级 [9]