业绩总结 - 特斯拉Q1营收同比下滑9%，经营利润同比下滑56%[15] - 特斯拉Q1净利润同比下滑55%，净利润率5.4%[16] - 特斯拉汽车销售收入同比下滑13%，服务、能源及存储收入分别同比上涨25%、7%[17] FSD技术和Robotaxi - FSD技术推动Robotaxi落地，预计车队规模最大可达1亿辆[3] - FSD免费试用、下调订阅费/买断费，渗透率不断提升，FSD累计里程数已达约13亿英里[9] - FSD展现实际应用落地案例，版本迭代持续加速，V12.3.5已达368.7英里无接管行驶里程[11] - Dojo提供算力支撑，有望拓展业务边界至机器人，为Robotaxi商业化落地扫清障碍[12] - Robotaxi的推出象征着特斯拉的商业模式正向硬核AI转变，FSD业务稳态毛利率有望维持在70%以上[14] 财务展望 - CAPEX支撑AI算力发展，Q1 CAPEX同比增长34%[4] - 营业收入预测为1026/1251/1526亿美元，对应小幅调整Non-GAAP净利润为100/161/216亿美元[5] - 公司调整FY2024E-FY2026E营业收入为1026/1251/1526亿美元，同增6%/22%/22%[18] 其他 - 特斯拉目标价203.8美元，维持“增持”评级[18] - 特斯拉风险提示包括政策监管、销量不及预期、竞争加剧、研发进度不及预期、FSD渗透率不及预期[19]