公司投资评级和核心观点 - 公司发布2023年年报,全年实现收入89.05亿元,同比增长39.45%;归母净利润11.94亿元,同比增长46.06% [1][2] - 公司发布2024年一季报,一季度实现营业收入21.82亿元,同比增长34.56%;归母净利润3.03亿元,同比增长45.58% [3] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.1元(含税),合计派发现金股利3.59亿元(含税);此外,公司通过集中竞价方式回购股份金额0.39亿元 [4] 分渠道和分品牌分析 - 公司持续推进线上渠道为主、线下渠道并行的策略,线上收入占比93.07%,其中线上直营占比75.91% [6] - 主品牌珀莱雅实现收入71.77亿元,同比增长36.36%;彩棠实现收入10.01亿元,同比增加75.06% [7] 分品类分析 - 护肤类(含洁肤)收入75.59亿元,同比增长37.85%;彩妆类收入11.16亿元,同比增长48.28%;洗护类收入2.15亿元,同比增长71.17% [8] - 1Q24产品平均售价:护肤类73.28元/支,同比增加51.00%;彩妆类99.06元/支,同比增加22.74%;洗护类103.92元/支,同比增加57.69% [8] 运营效率和盈利能力 - 2023年期间费用率增长0.89pct至51.01%,主因新品牌孵化及品牌推广费投入增加;1Q24期间费用率同比增长1.58pct至53.01% [10][11] - 2023年归母净利润增长46.06%至11.94亿元,扣非归母净利润增长48.91%至11.74亿元,有效税率降低3.45pct至17.69% [12] 公司发展战略 - 公司持续完善从原料端到成品端所有关键环节的研发布局,2023年新获得41项专利授权、新申请专利47项 [17] - 公司打造以"产品、内容、运营"为主线的前中后台高效协同的自驱型组织,沿多品牌多品类路径稳步迈进 [18] 投资评级和盈利预测 - 维持"优于大市"评级,给予35倍PE,对应目标价133.19元 [20] - 预计公司2024-2026年收入分别为111.18亿元、137.12亿元、167.49亿元,同比增长24.9%、23.3%、22.1%;归母净利润分别为15.10亿元、18.65亿元、22.98亿元,同比增长26.5%、23.5%、23.2% [19]