报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 下游需求降速叠加降价压力,23年业绩略低预期[1] - 1Q24盈利短期承压,后续有望逐季改善[2] - 3月负极排产上行,快充车型开始进入大批量交付期,公司有望持续受益快充带来的包覆材料需求提升[2] 公司业务及财务情况总结 业务情况 - 23年,公司负极包覆材料出货3.13万吨,营收3.38亿元,同比-27.6%,毛利率20.3%,同比-15.1pcts[1] - 23年,公司副产品橡胶增塑剂出货4.81万吨,收入1.88亿元,同比+7.6%,毛利率19.8%,同比-13.1pcts[1] - 23年,公司裂解萘馏分出货8.41万吨,收入3.90亿元,同比+62.2%,毛利率5.5%,同比-3.4pcts[1] 财务情况 - 23年,公司实现营收9.49亿元,同比+5.0%,实现归母净利0.41亿元,同比-72.3%,毛利率13.67%,净利率4.58%[1] - 1Q24,公司实现营收1.34亿元,同比-14.7%,实现归母净利-0.12亿元,同比-141.6%,毛利率6.77%,净利率-8.31%[1] - 预计24-26年归母净利润分别为1.32/1.74/2.36亿元,对应PE为23/18/13倍[3][4] 风险提示 - 原材料价格波动风险[3] - 快充电池渗透率提升缓慢的风险[3] - 产能释放不及预期[3]