公司概况 - 公司是国内冷却塔领军者，具有宽广的护城河，有望受益于液冷及氢能红利[1] - 公司传统下游市场韧性依旧，境外市场成长性可期，海外收入占比已近50%[2] - 公司主要产品为工业及民用机力通风冷却塔，广泛应用于石化、电力、半导体、冶金等领域[16] - 公司营收中，冷却塔销售占比83%，零部件占比9.2%，相关技术服务占比7.7%；境内销售占56%，境外业务占44%[16] 市场趋势 - 市场普遍低估了冷却塔在液冷环节的重要性和国产替代的空间，公司具备先发优势进军国内数据中心市场[3] - 冷却塔行业受下游石化、电力、冶金、公共设施、商务建筑、半导体等领域影响，盈利较稳健，后续或有提升空间[19] - 冷却塔应用广泛，与经济相关度高，具有较长的使用历史和成熟丰富的使用经验[20] 公司发展 - 公司实际控制人为吴祝平和金敖大，持股比例合计25.64%，高管持股比例超过33%[14] - 公司是中国最早的CTI会员单位之一，被工信部评为首批制造业单项冠军企业，是国内冷却塔赛道的领军企业[13] - 公司积极推进国际化扩张战略，战略版图已拓宽至东南亚、中东等地区[13] 财务数据 - 公司营业收入长期保持稳健增长，2017年至2022年营收复合增速达到19.10%[17] - 公司2023年Q1-3实现营收8.83亿元，逆势同比增长4.43%[17] - 公司2020-2022年末在手订单分别为16.88、22.42和25.31亿元，2023H1在手订单跃升至35.93亿元，约是2022年营收的2.7倍[17]