公司概况 - 公司原名为苏州科斯伍德油墨股份有限公司，专注于环保胶印油墨制造业务，2017年开始转型至教育领域[1] - 公司持有国产AI芯片独角兽中昊芯英7.8%的股权，通过敏锐的业务端和投资端布局，公司绑定了教育和AI两大上行贝塔[1] - 公司由传统油墨制造业务转型为现代教育领域，通过收购龙门教育股权，完全控股后正式更名为科德教育[14] 教育业务 - 公司教育业务预计将随着行业供给出清稳步扩张，毛利率修复，公司将重回常态化增长[3] - 公司教育业务营收占比逐渐下降，2023年上半年油墨产品和教育业务营收占比分别为53.08%和45.81%，教育业务毛利率较高，为公司贡献了近7成的毛利润[18] - 公司教育业务在过去三年受到公共事件和教育政策负贝塔冲击，2021年计提资产减值损失，导致归母净利下滑491.35%，但2023年前三季度实现营业收入5.61亿元，同比下降4.80%，归母净利润1.00亿元，同比增长87.70%[21] 财务展望 - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为1.30、1.72、2.26亿元，对应EPS为0.40、0.52、0.69元，股价估值存在一定折价[4] - 2025年预计公司营业总收入将达到101.8亿元，较2021年的85.8亿元有显著增长[71] - 2025年预计公司净利润将达到23.8亿元，较2021年的亏损45.1亿元有显著改善[71] - 2025年公司资产总计预计将达到1635亿元，较2021年的1142亿元有较大增长[72] 技术发展 - AI芯片技术方向开始往DSA演进，TPU相较GPU更符合神经网络执行要求，中昊芯英的“刹那TM”AI训练芯片有望为我国大模型训练提供支撑[7] - DSA（TPU、NPU）设计思路或是我国AI芯片领域的破局口，中昊芯英的TPU核心资产值得重视，有望协华为驱动AI芯片国产替代[8] - 中昊芯英的“刹那TM”AI训练芯片单片算力可达204TFLOPS/396TOPS，支持大规模互联构架，有望为我国大模型训练提供支撑[33][34]