公司概况 - 公司是国内医药龙头药企，历经五十余载磨砺，现已成功转型进入全面创新阶段[1] - 公司成立于1970年，是一家专注研发、生产及推广高品质药物的创新型国际化制药企业[13] 业绩展望 - 预计2023-2025年公司总营收分别为232亿元、259亿元、297亿元，归母净利润分别为46亿元、56亿元、70亿元，首次覆盖给予“买入”评级[4] - 公司经历了业绩阵痛期，但自2023年Q1起连续三个季度收入及利润数据同比增长，业绩拐点明确，有望持续增长[15] 创新研发 - 公司创新研发管线布局全面，有望获批10+款创新药，预计创新药销售占比有望达50%，驱动新一轮业绩增长[2] - 公司目前有20款创新药管线处于申报上市或三期阶段，预计未来1-3年内将上市[29] - 公司在ADC领域布局全面，包括多个靶点药物进入临床阶段，表现愈发强势[31] 市场扩张 - 公司坚持自研+BD并重的海外战略发展步伐，已开展近20项国际临床试验，与跨国巨头药企达成战略合作，具备出海潜力[3] - 公司加强国际合作，已实现多笔对外授权合作，其中与默克公司的合作是重要里程碑，有望推动公司国际化战略发展[41]