公司业务 - 公司是我国行业地位领先的电力设备供应商，主要业务包括智能变配电系统、智能电表、智能中压供用电系统等[1] - 公司在智能变配电、智能电表业务行业地位稳固，双碳转型背景下电网数字化建设加速，有望维持稳定增长[10] - 公司主要业务由6大板块构成，其中智能变配电系统是公司基础和核心业务，直流输电系统毛利率明显高于其他业务[15][16] 业绩展望 - 公司预计2023-2025年实现营业收入和归母净利润稳步增长，股价有潜在上涨空间，给予“买入”评级[6] - 公司未来营收增速预测：智能变配电系统15%、10%、10%，智能电表25%、5%、5%，智能中压供用电设备10%、10%、10%，智能电源与应用系统10%、10%、10%，直流输电系统-21%、47%、92%，EMS加工业务10%、10%、10%[42] - 公司预计2023-2025年营业收入分别为168.9、188.8、215.6亿元，同比增长率分别为13.2%、11.8%、14.2%[44] - 公司预计2023-2025年归母净利润分别为9.1、11.5、15.5亿元，同比增长率分别为20.2%、25.8%、35.2%[44] 行业趋势 - 特高压直流持续高景气，柔直行业空间有望进一步打开，公司在直流输电核心环节处于行业领先地位，后续有望受益于行业发展[5] - 2023年特高压直流项目核准和开工明显加速，北方风光消纳与南方缺电问题共存，特高压直流建设仍将保持较高水平[33] - 柔性直流技术可以解决长三角、珠三角直流馈入较多带来的换相失败问题，降低大规模停电风险[38] 财务状况 - 公司资产总计在2018-2025年间逐年增长，2025年达到25,987百万元[47] - 公司流动负债合计在2018-2025年间逐年增长，2025年达到10,704百万元[47] - 公司长期借款、应付债券、租赁负债等在2018-2025年间有不同程度的变化[47]