业绩总结 - 公司发布2024年一季报，实现营收188.1亿元，同比下降9.5%[1] - 归母净利润23.1亿元，同比增长0.3%[1] - 24Q1毛利率同比提升4.3pp至33.3%[1] - 销售费用率环比显著降低[1] - 归母净利率同比提升1.2pp至12.3%[1] - 预计24-26年归母净利润分别为81.3/97.2/111.7亿元[2] - 给予公司24年25x PE，对应合理价值A股98.18元/股、港股88.43港元/股[2] 未来展望 - 预计2026年中国中免的经营活动现金流为122.28亿元[3] - 营业利润率预计为13.5%[3] - 每股净资产预计为39.23元[3] 评级及其他信息 - 广发证券对中国中免的评级为"买入"，预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上[5][6] - 广发证券的总部位于广州市天河区马场路26号广发证券大厦47楼[7] - 广发证券的客服邮箱为gfzqyf@gf.com.cn[7] - 广发证券提供的报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作[7] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[8] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突[9][10] - 研究人员的报酬标准取决于多种因素[12] - 本报告仅面向授权客户发送，不对外公开发布，接收人有保密义务[13] - 投资涉及风险，证券价格可能波动，过去业绩不代表未来表现[14] - 广发证券不对报告内容的准确性和完整性做出保证，客户应独立判断并咨询专业意见[15] - 广发证券可能发出与本报告不一致的报告，报告反映研究人员观点，并不代表公司立场[16] - 研究报告中的期货合约价格信息仅用于支持观点结论，不构成受规管活动[17] - 广发证券（香港）与报告所述公司在过去12个月内没有投资银行业务关系[18] - 未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得复制、转载和引用报告内容[19] - 投资者应识别风险，独立评估投资决策，过去的判断可随时更改[20]