公司投资评级 - 报告维持对高测股份的“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 高测股份业绩符合预期，尽管盈利能力承压，但预计在行业产能出清后，公司将率先触底反弹，盈利也将同步回升 [1] 根据相关目录分别进行总结 股票信息 - 截至2024年4月23日，高测股份的收盘价为29.29元，总市值为99.3188亿元，总股本为3.3909亿股，自由流通股占比为94.63%，30日日均成交量为7.26百万股 [1] 行业 - 光伏设备行业面临阶段性产能过剩和产业链价格下行，导致硅片行业开工率不足和盈利承压 [1] 光伏切割设备 - 高测股份在光伏切割设备领域技术实力领先，龙头地位稳固。截至2023年12月31日，公司在手订单金额为22.60亿元（含税），同比增长53.32% [1] 光伏切割耗材 - 高测股份持续推进细线化进程，产能快速增长。2023年金刚线产量约5600万千米，销量约3800万千米，市占率稳步提升。公司已实现36μm、34μm及32μm线型高碳钢丝金刚线批量销售，并实现30μm线型批量测试。预计2024年上半年将释放4000万千米金刚线产能，全年目标出货规模达1亿千米以上 [1] 硅片切割加工服务 - 高测股份已落地产能38GW，规划产能达102GW。公司具备“设备+耗材+工艺”等核心竞争力，在大尺寸、薄片化、细线化等方面具备业内领先的技术优势。2023年公司硅片切割加工服务产能规模已达38GW，全年有效出货约25.5GW。2024年1月，“宜宾（一期）25GW光伏大硅片项目”首批已投产，预计将于2024年6月达产，全年目标出货50GW [1] 创新业务 - 高测股份在碳化硅切割场景快速渗透，订单稳步增长。截至2023年12月31日，公司创新业务设备类产品在手订单合计金额1.00亿元（含税），同比增长36.99%。公司推出的碳化硅金刚线切片机已形成批量订单，覆盖行业新增金刚线切片产能绝大部分份额 [1] 投资建议 - 基于光伏行业阶段性、结构性产能过剩，产业链价格以及开工率波动下行，行业利润空间压缩，预计2024年行业将出现产能出清，而高测股份具备强阿尔法，有望在产能出清后获取更大的份额、盈利也有望触底回升。预计2024-2026年公司实现归母净利润9.8、12.3、14.9亿元，对应PE为10、8、7X [1]