公司概况 - 公司是全球先进的林浆纸一体化跨国集团，拥有三大生产基地，员工超过19000人，位列中国企业500强，且营业收入和归母净利润呈稳定增长[1][12] - 公司实施“四三三”中长期发展战略，构建了产业用纸利润占40%、生物质新材料占30%、快速消费品占30%的多元产品配置，总产能已超过1200万吨[2][16] 业绩展望 - 公司2024-2026年预计营收和归母净利润将持续增长，对应的PE分别为11.85/10.52/9.46倍，首次覆盖给予“买入”评级[4][127] - 公司2023年营收同比增长11.1%，2024年预计继续增长6.8%至439.27亿元[125] - 太阳纸业2023年归母净利润同比增长9.9%，2024年预计将增长19.0%至3673万元[125] 产品结构 - 公司产品主要分为文化用纸、工业用纸、包装用纸、生活用纸、办公用纸和特种纸等几大类[13] - 公司产品逐渐形成了以高档文化用纸、高档包装用纸、高档生活用纸、高档特种纸及特种纤维溶解浆等为主导的系列产品结构，拥有多个主要品牌[12] 市场趋势 - 造纸行业已从2023年10月开始进入被动去库存周期，经济回暖，需求复苏，但生产端存在滞后[40] - 欧洲本色浆和漂针木浆消费量同比变化呈现不同趋势，本色浆消费量环比增长27%，漂针木浆消费量环比增长1%[46] 生产基地 - 公司山东、广西和老挝三大基地的协同发展，构建了公司的林浆纸一体化全产业链，提升了公司的可持续发展能力[83] - 公司在广西基地实施“3+2”和“4+1”合作模式，提供苗木、指导种植、回购林木、提供劳动力和土地[95]