报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 成本挖潜驱动业绩提升 - 主要产品价格下降及部分产品产量下滑导致Q1营收环比下降15.82%至46.72亿元,但成本下降幅度超过营收,毛利率环比提升5.97个百分点至20% [2] - 费用管理优化增厚利润空间,税金及附加率、销售费用率、管理费用率环比下降 [2] 现金流状况改善 - Q1公司经营活动净现金流入7.12亿元,环比增加11.91%,现金流状况有所改善 [2] 托管资产项目建设有序推进 - 金鼎锌业公益诉讼已取得实质性进展,云铜锌业冶炼厂异地搬迁项目进展超预期,预计2025年中投产 [2] - 托管资产相关项目建设正有序推进,预计托管及未来注入上市公司将充分发挥业务协同效应,提升公司及托管标的盈利能力 [2] 盈利预测和投资评级 - 预计公司24-26年营收分别为232/236/237亿元,归母净利润分别为18.46/24.19/24.30亿元,EPS分别为0.36/0.48/0.48元,对应PE分别为14.92/11.39/11.34倍 [2] - 维持"买入"评级 [2]