公司投资评级 - 报告对珠海冠宇的投资评级为“买入”（维持）[1] 报告的核心观点 - 珠海冠宇2024年第一季度业绩符合预期，后续季度有望迎来盈利提升[1] - 消费电子市场逐步复苏，全年下游终端需求有望保持高景气[3] - 费用规模效应有望逐季显现，启停电池成为2024年动储业务新亮点[4] - 考虑消费电子市场复苏以及公司动储业务规模效应逐步显现，维持“买入”评级[5] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年第一季度，珠海冠宇实现营收25.49亿元，同比增长7.2%，归母净利润0.10亿元，同比增长107.1%，毛利率24.66%，净利率-1.43%[1] - 1Q24消费电子传统淡季，公司毛利率环比小幅下滑，主要系消费电子需求淡季，消费电芯产能利用率有所降低[2] 行业趋势 - 全球智能手机出货量1Q24达3亿部，同比增长11%，笔记本市场出货达到4510万台，同比增长4%，受益于Windows 11的换机需求和AI PC新机型的广泛推出，PC市场有望在24年加速增长[3] 公司市场地位 - 珠海冠宇在全球笔记本电芯和手机电芯领域位于行业头部水平，2023年，公司全球笔记本电芯市占率为31.1%，全球排名第二；全球智能手机锂电池市占率为8.18%，全球排名第五[3] 公司业务发展 - 珠海冠宇加大管理投入力度和研发投入，力求提升运营效率和核心技术竞争力，管理费用率和研发费用率有所提升，展望2024年，公司经营体系效率提升，研发体系日益完善，并随营收规模的不断扩大，公司期间费用率有望逐季降低[4] - 动储板块，公司陆续获得上汽、智己、捷豹路虎等多家国内外知名车企多个车型项目定点函，2024年4月，公司获得Stellantis的定点，为其开发和供应12V汽车低压锂电池，该项目将于2026年量产[4] 财务预测 - 珠海冠宇2024-2026年归母净利润预测为8.20/11.41/13.27亿元，对应4月23日收盘价PE为16/12/10倍[5] - 2024年，公司营业总收入预计为134.04亿元，同比增长17.1%，归母净利润预计为8.20亿元，同比增长138.3%[7]