报告评级 - 报告给出了"买入"评级 [28] 报告核心观点 - 万孚生物2023年实现营业收入27.65亿元,同比下降51.33%,归母净利润4.88亿元,同比下降59.26% [9] - 2023年公司传染病检测收入9.52亿元,同比下降75.82%;慢病检测收入11.18亿元,同比增长19.11%;毒品检测收入3.31亿元,同比增长12.68%;妊娠及优生优育检测收入2.67亿元,同比增长10.08% [10] - 新冠影响基本出清,公司盈利能力逐渐回升,2023年毛利率62.61%,同比提升10.79pp,净利率17.63%,同比下降3.32pp [14] - 公司海外收入约7.70亿元,因新冠基数影响同比下降72.58%,但未来随着更多产品的注册准入完成,海外业务有望持续快速发展 [22] 分业务分析 慢病检测 - 2023年收入11.18亿元,同比增长19.11%,国内院内市场诊疗修复趋势明显,公司不断推动技术产品创新,发光市场通过管式+单人份双线并举战略快速打开市场 [15] - 海外业务方面,公司持续聚焦重点国家推动本地化战略,荧光平台积极拓展基层场景,发光平台已完成若干重点国家的注册准入 [16] 传染病检测 - 2023年收入9.52亿元,同比下降75.82%,但公司常规传染病项目如呼吸道、血液病等仍有较好恢复,在国内持续聚焦发热门诊、基层卫生等医疗终端,深耕流感检测等重点单品 [17][18] - 在海外市场公司利用标准化产品和全自动生产流水线进一步规模降本,投标中标率持续提升 [18] 毒品检测 - 2023年收入3.31亿元,同比增长12.68%,公司借助优化研发流程、提升生产效率、加强本土化营销等措施成功稳定核心客户群,同时多款毒检新品获得准入认证 [19] 妊娠及优生优育检测 - 2023年收入2.67亿元,同比增长10.08%,公司以排卵、早孕为重点专项,通过直播+短视频为输出重点,依托OTC+渠道分销客户网络,不断提升优势业务市场份额 [20] 风险提示 - 新产品研发、注册及认证风险 [23] - 政策变化风险 [24] - 汇率变动风险 [25]