报告公司投资评级 - 报告维持对明新旭腾的增持评级 [1] 报告的核心观点 - 公司新产品放量,一季度重回增长通道 [1] - 客户结构调整期,2023年报表现较弱 [2] - 新材料、新客户放量,一季度重回增长通道 [2] - 一季度盈利能力改善,费用率优化 [2] - 下调2024-2025年EPS预测,新增2026年EPS预测 [4][5] - 给予公司2024年27倍PE,下调目标价至19.44元 [5] 报告内容总结 公司概况 - 公司是一家专注于汽车革研发、清洁生产和销售的高新技术企业 [3] - 公司形成了从材料研究、工艺开发、清洁生产到销售推广和终端应用的汽车革一体化业务体系 [3] 财务数据 - 2023年实现营收9.1亿元,同增5.9%;归母净利0.6亿元,同减45.2% [2] - 2023年毛利率26.1%,同减6.4pct;净利率6.1%,同减5.6pct [2] - 2024年预计营收12.1亿元,同增33.6%;净利润1.17亿元,同增112.1% [3] 业务情况 - 新产品如裁片、超纤革、绒面超纤收入大幅增长 [2] - 在手订单饱满,拓展多家新能源客户 [2] - 大客户大众奥迪销量持续承压,新产品盈利处在爬坡期 [1] 风险提示 - 新客户开拓或不及预期 [2] - 汽车行业景气度不及预期 [2]