报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [9] 报告的核心观点 1) 公司2023年实现营收51.45亿元，同比增长24.41%，归母净利润2.25亿元，同比增长953.37%，在消费行业复苏背景下公司的服装及医美业务均实现了优异表现 [4] 2) 医美业务增速较优，外延并购进一步扩充业务版图 [5][6] 3) 毛利率基本稳定，期间费用率优化 [8] 4) 经营性现金流状况向好 [8] 分业务情况总结 1) 医美业务:2023年收入增长27.75%，收入占比提升至41.33%，毛利润增长62.3%至11.3亿元 [5] 2) 时尚女装业务:2023年收入增长29.27% [6] 3) 绿色婴童业务:2023年收入增长11.13% [6] 财务指标总结 1) 2023年毛利率57.44%，同比基本稳定 [8] 2) 2023年销售费用率/管理费用率分别为41.16%/8.11%，分别同比-1.25pct/-0.43pct，整体费用率有所优化 [8] 3) 2023年存货周转效率提升，存货周转天数同比降56天至189天 [8] 4) 2023年实现经营性现金流净额8.04亿元，同比增长200% [8] 未来展望 1) 医美行业渗透率长期来看仍有较大提升空间，且强监管下合规头部机构的运营优势有望持续显现 [9] 2) 公司作为连锁医美机构龙头，积极推进外延并购助力构建全国医美生态版图，有助于提升整体规模及品牌影响力 [9] 3) 女装及婴童业务未来在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长 [9]