报告评级 - 公司投资评级为"增持"[1] - 上次评级也为"增持"[1] 报告核心观点 - 2023年公司业绩略不及预期,主要系钢价跌幅大于原材料价格跌幅,公司业绩短期承压[1] - 我们对2024年钢铁行业供需格局不悲观,预期行业盈利中枢有望逐步修复[1] - 新特钢一期项目顺利投产,有利于优化公司产品结构[1] - 虽然地产仍在下探,但经过去两年下行,地产端需求占比降至20%以下,地产对钢铁的负向拖拽将有所下降;此外,基建、制造业维持稳步增长态势,有望对冲地产端的下行,我们认为对2024钢铁需求不必太悲观[1] 财务数据总结 - 2023年公司营收989.38亿元,同比降3.15%;归母净利润-13.27亿元,同比降54.75%,业绩略低于预期[1] - 考虑需求仍偏弱,公司经营持续承压,下调2024-2025归母净利润为0.68/1.20亿元,新增2026归母净利润为1.77亿元,对应EPS为0.01/0.02/0.02元[1] - 参考对比同类公司,给予公司2024年0.86倍PB估值,下调目标价为3.09元[1][3][4]