报告投资评级 - 买入（维持）[1][5] 报告核心观点 - 营收利润实现高增，降本增效彰显盈利韧性。2023年/2023Q4/2024Q1总营收分别为35.82/10.79/9.52亿元，分别同增43%/50%/36%。2023年/2023Q4/2024Q1归母净利润为2.81/0.96/0.63亿元，分别同增32%/166%/114%。2023年/2024Q1的毛利率分别为30.27%/30.62%，分别同比-1pct/+3pcts。不考虑摊销成本的毛利率为31.8%（+1pct）[1] - 多品类实现高增，看好公司产品力持续提升。分产品看，2023年软胶囊/片剂/粉剂/软糖/饮品/硬胶囊的营收分别为15.27/3.62/2.93/7.40/4.22/1.52亿元，分别同增54%/6%/53%/25%/25%/300%[2] - 大本营营收韧性强，BF净利逐季改善值得期待。分地区看，2023年中国的营收为18.51亿元（+24%），美洲的营收为10.44亿元（+93%），欧洲地区营收为5.29亿元（+34%），亚太区营收1.58亿元（+99%）[3][4] - 短期看好公司通过推动一系列整合措施和降本增效措施，促进BF盈利能力提升，长期看好公司产品研发创新能力、B端强大市场竞争力。预计公司2024 - 2026年EPS为2.29/2.97/3.71元/股，当前股价对应PE分别为16/13/10倍[5]