报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司中药表现平稳,化学药集采负面影响已充分体现,生物药新适应症获批后有望迎来拐点 [2] - 公司中药创新药管线持续丰富,即将进入收入期,有望成为未来公司业绩增量的主要来源 [3] - 预计公司2024年至2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长,维持"买入"评级 [4] 公司业绩分析 - 公司2023年实现营业收入86.74亿元(+0.42%),归属于上市公司股东的净利润10.71亿元(+505.34%),扣非后归母净利润11.81亿元(+60.11%) [1] - 中药收入59.71亿元(+6.62%),其中核心产品复方丹参滴丸销量同比增加9.89% [2] - 化学制剂药品收入12.03亿元(-5.30%),主要受蒂清集采降价影响,目前负面影响已充分体现 [2] - 生物药收入1.89亿元(-23.47%),未来降价压力大幅降低,新适应症获批后有望迎来拐点 [2] 盈利预测和估值 - 预计公司2024年至2026年营业收入分别为91.40亿元、97.30亿元和103.54亿元,同比增速分别为5.4%、6.5%和6.4% [4] - 预计公司2024年至2026年归母净利润分别为12.13亿元、13.74亿元和15.19亿元,同比增速分别为13.2%、13.3%和10.5% [4] - 以4月19日收盘价计算,公司对应PE分别为19.0倍、16.7倍和15.1倍 [4] 风险提示 - 创新药研发进度/销售金额低于预期 [5] - 存量品种在集采影响下降价幅度超预期 [5]