报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年一季度公司实现营收7.7亿元，同比增长46.4%；实现归母净利润1亿元，同比增长28.1% [1] - 公司收入利润超预期，收入连续4个季度单季度增长超过30%，增长动能延续 [1] - 毛利率继续优化，达54.4%，同比增加7.5个百分点，受益于高毛利单品占比提升 [1] - 销售费用率同比增长较快，达34.4%，但管理费用率和研发费用率有所下降 [1] - 综合来看公司2024年一季度净利率为13.4%，同比下降1.9个百分点，但仍优于2023年全年水平 [1] 产品结构优化 - 公司自有品牌"自由点"2024年一季度实现营收7.0亿元，同比增长54.6% [2] - 公司持续加大中高端系列产品的市场推广力度，益生菌等大健康系列产品在电商渠道及外围省份的占比较快提升 [2] - 公司将进一步升级益生菌系列产品，增强产品力，形成大健康系列的品牌势能 [2] 渠道拓展 - 公司线下渠道2024年一季度实现营收4.4亿元，同比增长16.7%，其中外围省份增长52% [2] - 电商渠道2024年一季度实现营收3亿元，同比增长150.5%，各主要电商平台均实现三位数增长 [2] - 公司通过聚焦抖音渠道的品牌推广及流量获取，品牌知名度不断提升，并外溢到其他电商平台 [2] - 电商渠道有望赋能线下，助力线下外围省份的渠道建设和新客户获取 [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年EPS分别为0.72元、0.93元、1.18元，对应PE分别为25倍、20倍、16倍 [3] - 考虑到公司产品结构持续优化、区域扩张步伐稳健、电商渠道保持高增，维持"买入"评级 [3]