公司概况 - 公司是国内气力输送设备系统龙头，产品以合成树脂为主要应用领域，市场空间约为200亿元，年平均规模达40亿元[1] - 公司预测2023-2025年营业收入分别为12.90/15.74/20.50亿元，归母净利润为2.97/3.64/4.84亿元，EPS为4.46/5.46/7.26元，当前股价对应PE为15.7/12.8/9.6倍[1] 业绩表现 - 公司2018-2022年营业总收入从2.77亿元增长至10.41亿元，年均复合增速为39%[7] - 公司归母净利润从0.54亿元增长至2.37亿元，2018-2022年年复合增速为45%[9] - 公司毛利率从30.62%增长至32.47%[10] - 公司期间费用率总体呈现稳步下降趋势，2023Q1-Q3费用率为4.9%[11] - 公司经营性净现金流为4.17亿元，2023Q1-Q3同比增长77%[12] 市场前景 - 气力输送设备行业下游需求高景气，市场空间不断增长[17] - 2015-2021年我国合成树脂产量年均复合增长率为5.5%，消费量年均复合增长率为3.9%[19] - 2023-2027年国内合成树脂领域气力输送设备市场空间预计每年平均规模增长81.8%[20] - 国内合成树脂领域竞争格局明朗，头部企业市占率稳步提升，CR3超过70%[22] 发展策略 - 公司新增订单增速快，2023H1新增订单为9.8亿元，合同负债同比增长23%[29] - 公司在手订单充裕，2023H1超过36亿元，市场前景看好[30] - 公司跨下游发展空间广阔，有望复制大型国际厂商成长路径，市场空间广阔[32] 风险提示 - 公司面临的风险主要包括下游资本开支意愿下降、行业竞争加剧、拓品类进展不及预期、政策支持力度不及预期和国际地缘政治风险[42]