证券研究报告 | 年报点评报告 2024年04月19日 珀莱雅（603605.SH） 业绩增长超预期，多品牌矩阵焕发活力 公司业绩增长超预期，盈利能力稳步提升。公司 2023 年实现营业收入 89.05 亿元 买入（维持） （yoy+39.45%），归母净利润11.94亿元（yoy+46.06%），归母扣非净利润11.74 股票信息 亿元（yoy+48.91%），毛利率同比+0.23pcts至69.93%，主要系线上直营占比提 升，销售费率同比+0.98pcts至44.61%，主要系公司持续推新、孵化新品牌及渠道 行业 化妆品 拓展，其中形象宣传推广费率同比上升至39.69%，管理费率及研发费率较稳定，分 前次评级 买入 别为5.11%/1.95%，公司2023年整体归母净利率同比+0.61pcts至13.41%。分季 4月19日收盘价(元) 103.60 度看，2023Q4 实现营收 36.56 亿元（yoy+50.86%），归母净利润为 4.48 亿元 总市值(百万元) 41,104.06 （yoy+39.06%），受大促影响 Q4 毛利率有所波动为 68.15%；2024Q1 实现营收 总股本(百万股) ...